• 29.06.2018
• Sven Jan Arndt
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1. Tendance actuelle

Le rachat spectaculaire d'Anicura, la plus grande chaîne vétérinaire d'Allemagne, par Mars Petcare a fait sensation début juin (nous en avons parlé : https://doc4pets.de/anicura-schliesst-sich-mars-petcare-an/Une nouvelle „ chaîne “ – Vetsana ?

Et déjà, les prochains investisseurs financiers sont à l'affût, promettant monts et merveilles aux vétérinaires vendeurs et acquéreurs. Actuellement, par exemple, Vetsana GmbH (un nom évocateur, qui sonne très sérieux et fait penser à un cabinet vétérinaire) de Munich se lance. Ils s'engagent sur le long terme (10 à 15 ans) et sont tous des entrepreneurs. Nous les avons remarqués car ils investissent beaucoup dans le marketing dans le quartier de Grüner Heinrich et… Wir-sind-Tierarzt.de agir en tant que partenaire publicitaire.

Contrairement aux grandes chaînes, ils sont accueillants et accessibles. Chaque jeune vétérinaire a la liberté de développer ses compétences. Le vétérinaire vendeur sait que son cabinet est entre de bonnes mains. Etc.

Ils préfèrent toujours avoir la majorité lorsqu'ils prennent le contrôle d'un cabinet – citation : „ Oui, généralement, nous prenons une participation majoritaire dans le cabinet. Nous apprécions particulièrement que les vétérinaires gérants deviennent associés et prennent une participation significative dans leur propre cabinet. Ce n'est pas obligatoire, mais c'est une possibilité. La taille de la participation est flexible dans ce cadre.“

2. Vetsana – un nouveau concept ?

Examinons de plus près cette nouvelle construction, qui vise à faire tout mieux que les autres chaînes :

a) Il n’y a pas de vétérinaires parmi les investisseurs – comment les économies d’échelle, que l’on est censé vouloir exploiter, peuvent-elles être utilisées ? „ Et un consortium présente naturellement d'autres avantages, par exemple en matière d'achat, de formation et d'échange de savoir-faire. “

b) Juridiquement, cette construction, tout comme Evidensia et Anicura, repose sur des bases nationales très fragiles. Les ordres vétérinaires régionaux définissent généralement les personnes qui doivent exercer au sein d'un cabinet et le degré de majorité requis. L'Ordre vétérinaire régional de Westphalie le précise de manière très détaillée :

„§ 28 Association vétérinaire constituée sous la forme juridique d'une personne morale de droit privé

(1) Les vétérinaires sont autorisés à exercer leur activité à titre individuel ou en association sous la forme juridique d'une personne morale de droit privé. Les conditions suivantes doivent être remplies pour exercer une activité sous cette forme : 1. La société doit être gérée de manière responsable par un vétérinaire ; 2. La majorité des dirigeants doivent être des vétérinaires., 3. La majorité des actions et des droits de vote de la société doivent être détenus par des vétérinaires, ou, sur la base des dispositions de l'accord de la société, les pouvoirs de résolution relatifs au code de déontologie de la Chambre des vétérinaires de Westphalie-Lippe, à la loi sur la profession vétérinaire et aux droits et obligations des vétérinaires découlant du droit applicable doivent être transférés irrévocablement à un organe dans lequel des vétérinaires agréés détiennent la majorité des droits de vote. 4. Tout vétérinaire travaillant dans l'entreprise doit disposer d'une assurance responsabilité professionnelle adéquate ; dans le cas des sociétés de personnes à responsabilité professionnelle limitée, la priorité doit être donnée à l'article 8, paragraphe 4, de la loi sur les sociétés de personnes des membres des professions libérales.“

Il est assez surprenant que les ordres vétérinaires nationaux établissent des codes de déontologie sans les faire appliquer. Pourquoi ? Crainte du droit européen ? En tant que simple citoyen, on est en droit de se demander à quoi servent alors les lois et les règlements !

c) Quels sont les cabinets vétérinaires que Vetsana a déjà rachetés ?

d) Quel type de retour sur investissement un investisseur privé peut-il espérer en s'engageant sur un si long terme ? Ceux qui, de leur propre aveu, ne souhaitent se retirer qu'après 10 à 15 ans exigent généralement un multiple important du chiffre d'affaires de leur groupe. Autrement dit, les vétérinaires rachetés doivent, bien entendu, augmenter considérablement leur chiffre d'affaires pendant cette période pour qu'une sortie soit envisageable. On parle d'une augmentation de chiffre d'affaires de 25 000 à 301 000 € par an ; autrement, à notre avis, cela n'a aucun sens pour un tel „ investisseur privé “. De notre point de vue, le problème réside dans la perspective du jeune vétérinaire qui s'est investi corps et âme dans son cabinet pendant 10 ans, n'a réussi à générer qu'un chiffre d'affaires maximal de 491 000 € par an, et qui se voit maintenant racheté par un autre investisseur (par exemple, Mars Petcare) sans avoir son mot à dire. Que va-t-il lui arriver ? Pourra-t-il réellement continuer à développer son activité comme il l'entend ?

3. Un aperçu des coulisses

Examinons de plus près les coulisses., Ce que les rédacteurs de Wir-sind-Tierarzt.de ne semblent pas avoir fait avec beaucoup de rigueur. D'ordinaire si fiers de leurs reportages critiques, ils semblent vite oublier leur distance critique dès que l'argent commence à affluer – ce qu'ils ont d'ailleurs reconnu au final. „Divulgation : VetSana est partenaire sponsor de wir-sind-tierarzt.de pour l’été 2018. Cet article a été créé dans le cadre de ce partenariat publicitaire ; vous pouvez en savoir plus sur cette forme de collaboration ici.“

D'après le registre du commerce, les actionnaires de Vetsana GmbH sont M. Ulrich Biffar (Suisse) avec 63,11 TP3T, Pelecanus GmbH avec 26,761 TP3T, M. Florian Arndt avec 7,8881 TP3T et M. Uwe Bühler avec 2,2521 TP3T. M. Felix Hauser est le commanditaire de Pelecanus GmbH.

MM. Biffar, Hauser et Arndt occupent tous des postes de direction (directeurs généraux) au sein de Lamont Capital GmbH, également basée à Munich. D'après leurs propres déclarations, ils utilisent cette société pour investir dans des entreprises très rentables. „ Lamont Capital est une société munichoise spécialisée dans le conseil en acquisition et l'accompagnement des PME. Ses investissements portent sur des participations majoritaires dans des entreprises des pays germanophones dont la valeur se situe entre 10 et 75 millions d'euros et qui présentent une rentabilité supérieure à la moyenne et sont pérennes. “

Bien sûr, la question se pose immédiatement : à combien de mariages peut-on danser ? Pas juste un peu, mais de façon professionnelle ? Pour que le partenaire prenne aussi du plaisir et ne se retrouve pas avec les pieds meurtris après la danse. 😉

M. Ulrich Biffar était également directeur de la filiale allemande du fonds d'investissement Bain Capital. MM. Arndt et Hauser ont également travaillé chez Bain Capital. Bain Capital est réputé pour son approche plutôt agressive en matière d'investissements.

„ Bain Capital est accusée d'avoir exploité diverses entreprises et d'avoir provoqué leur faillite ultérieure :

GS Technologies, une aciérie de Kansas City, était en activité depuis 1888. En 1993, Bain en a acquis une participation majoritaire, mais à peine dix ans plus tard, l'entreprise a fait faillite. Selon un reportage de la chaîne de télévision américaine MSNBC, 750 personnes ont perdu leur emploi à cette époque. Bain, en revanche, a tiré profit de l'opération : la société aurait engrangé douze millions de dollars, pour un investissement initial de seulement huit millions. De plus, Bain aurait empoché au moins 4,5 millions de dollars d'honoraires de conseil. ^[4][5]

En 1992, Bain Capital a acquis American Pad & Paper. En 1999, deux usines de l'entreprise avaient fermé leurs portes, 385 emplois avaient été supprimés et la société affichait une dette de 392 millions de dollars. En 2000, elle a déposé le bilan. ^[6] Le Boston Globe a rapporté que Bain a gagné 100 milliards de dollars auprès d'Ampad, sur un investissement de 100 milliards de dollars, dont plusieurs dizaines de millions en frais de gestion. ^[7]

En 1994, Bain Capital et Goldman Sachs ont acquis Dade International pour environ 450 millions de dollars américains. Près de 900 emplois ont été supprimés ou externalisés. Au cours des années suivantes, un millier d'autres employés ont été licenciés et la dette de l'entreprise a quadruplé. Dade International a déposé le bilan en 2002. ^[8][9]

En 1997, Bain Capital a racheté LIVE Entertainment pour 1 104 400 dollars américains. Par la suite, un quart des 166 employés ont été licenciés. ^[10] Bain Capital a réalisé un profit de 104 578 millions de dollars américains grâce aux sociétés Stage Stores, American Pad & Paper, GS Industries, Dade et Details ; les cinq sociétés ont fait faillite peu de temps après. ^[11]“

4. Perspectives

Un esprit cynique pourrait désormais voir quelque chose de sinistre dans les phrases de ce qui précède – appelons cela un „ publi-reportage “ de Wir-sind-Tierarzt.de :

„ VétérinaireSana Elle a été fondée par des entrepreneurs allemands, Florian Arndt et moi-même. Nous y investissons nos propres fonds. Aucun fonds d'investissement ni autre forme de capital-risque ne la soutient, et aucune autre entreprise du secteur vétérinaire n'y est associée.
Nous sommes des investisseurs privés avec une vision à long terme. Nous envisageons ce projet sur 10 à 15 ans. C’est seulement à ce moment-là que notre engagement et notre investissement porteront leurs fruits. Pour y parvenir, nous souhaitons établir un partenariat durable et pérenne avec nos vétérinaires.“

C'est formidable qu'il y ait enfin une „ bonne chaîne vétérinaire “...